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ベンジャミン・グレアムの「割安株投資(バリュー投資)」‐現代の投資理論の礎

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ベンジャミン・グレアムの「割安株投資(バリュー投資)」‐現代の投資理論の礎

ベンジャミン・グレアム(Benjamin Graham)の「割安株投資(バリュー投資)」は、ウォーレン・バフェットの投資哲学の出発点であり、現代の投資理論の礎でもあります。

これは、「企業の本質的価値よりも株価が著しく安い場合にのみ投資する」という、極めて保守的で理性的な投資手法です。

📚 グレアム流バリュー投資の基本原則

① 🧮 本質的価値(intrinsic value)の重視

・株価は市場の評価にすぎず、「企業の実力=本質的価値」とは異なる。
・財務諸表や業績から企業の内在的価値を定量的に算出する。

② 🔐 安全域(margin of safety)

・株価が本質的価値より大幅に安いときだけ買う。
・将来の不確実性や誤算に備え、十分な「余裕」を持つ価格で投資する。

③ 📉 市場の“非合理性”を利用

・「市場は時に非合理である(Mr. Market)」という考え方。
・投資家は市場に振り回されず、冷静に“安くなった時”だけ行動する。

🔍 割安株(バリュー株)の特徴

観点 特徴
株価 割安(企業価値に比して低い)
PER(株価収益率) 低い(例:10倍以下)
PBR(株価純資産倍率) 1倍以下(簿価割れ)
配当利回り 高め
業績 安定だが目立たない
産業 成熟産業、景気敏感株が多い傾向

🧾 例 古いけれど安定した電力、鉄鋼、製紙、商社などが当てはまることも

🏛 グレアムの代表作と教え

📘 『賢明なる投資家(The Intelligent Investor)』

・1949年初版、今も名著中の名著。
・バフェット曰く「株式投資に関する最も優れた本」

🗣 名言

「投資とは、徹底的な分析に基づいて、元本の安全と満足できるリターンが見込まれるものである。そうでないものは投機である。」

🌱 グレアムとバフェットの“違い”

観点 グレアム バフェット(後年)
投資対象 割安な「数字上の価値」 競争力のある「ビジネスそのもの」
保有期間 短〜中期(価格回復まで) 長期保有(数十年)
視点 資産重視(簿価、清算価値) ブランド、経営者、将来価値

🧭 バフェットは「グレアムの理論を“進化”させた」と言えるでしょう。

✨ まとめ

グレアム流の割安株投資とは、「市場が間違える瞬間」を待ち、 冷静に本質を見抜き、恐れずに買い、忍耐強く保有する──そんな「賢明なる投資家」のあり方です。

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